造纸印刷行业：棉价上涨的蝴蝶效应
造纸印刷行业：棉价上涨的蝴蝶效应 更新时间：2011-3-2 9:40:59 木、竹制溶解浆成为继棉浆泊的后起之秀：植物纤维、再生纤维、合成纤维是服装面料的主要原料，通常根据质量要求进行原料配比。近一年棉价的飞涨，带来了非棉制再生纤维发展的机遇。 未来新增产能与可增容量大致持平： 新增产能：拟建产能约有约80万吨，主要是岳纸业、福建南纸、青山纸业、太阳纸业、晨鸣纸业等。 可增需求：对100万吨进口溶解浆的逐步替代，假设替代30%；对现有棉纱及棉浆泊的替代，假设替代80万吨现在棉浆泊的30%；国内下游化纤、纺织厂商潜在产能的释放，假设约10万吨的增量需求。 投资建议：优选溶解浆业绩敏感性强及上游资源型公司。 1、我国新产能有30万吨门槛及环保限制，这对当前已经获批或已建成的产能形成很大保护。从这个意义上，岳纸、晨鸣、太阳、南纸、青山明显受益。 2、木浆生产线改产溶解浆，减少纸浆供给，对木浆价格构成一定利好。从这个意义上岳纸、晨鸣等纸浆产能大的公司最受益。 3、从造浆产能改建成溶解浆，增加约10%投资，但毛利由500元/吨提升至2000元/吨，盈利增加非常显著。 4、从溶解浆价上涨弹性角度选择：岳阳纸业、太阳纸业、晨鸣纸业、福建南纸、*ST石岘、青山纸业。 5、从配套林看，排序是岳纸纸业、晨鸣纸业、太阳纸业、福建南纸等。 风险因素： 1、国内外质量方面的差别；2、新产能投放后，未来溶解浆价格可能回落；3、棉花未来价格走势具有不确定性。 4、上市公司新增产能数据为我们草根调研所得，与最终投产情况存在差异。