《鬼谷子》第二篇：
“反以观往，复以验来。反以知古，复以知今。反以知彼，复以知己。动静虚实之理，不合于今，反古而求之。”
马克·吐温说：
历史不会重复，但会押韵。
读史才能明智，才能把握某些规律，从而对未来有所预见。
股市在人类历史上的出现，本身就是经济全球化的产物。历史上早期的股份公司，大多是“重商主义时代”的西欧国家经营殖民地贸易的国有公司，在之前的文章 《谈谈对股票的认识》中对股票起源和股票市场做了简要介绍。
在市面上流行的关于金融、债券、股市的书籍绝大多数都是关于美国股市，而当下的中国股市虽然时间不长，但是追溯历史其实还要回溯到晚清时期。
实际上，股票作为一种同近代股份制企业紧密联系在一起的有价证券，在上海很早就出现了。五口通商之后，上海取代广州，成为中国最大的对外贸易中心和通商口岸 （当下全球排名前十的集装箱港口中国占7到8个，上海港依然是排名第1的港口）。外商陆续在上海创办了各类企业，外商企业发行的股份证券，也就是俗称的股票。
可以说中国股史也是跌宕起伏、精彩纷呈的，让我们通过孙晓骥的《股惑》分别从晚清股市风云、民国投机往事、现代股坛忧思录三个部分来了解一下中国股史。
本文先梳理书中的第一部分：晚清股市风云。
01.
晚清第一股
19世纪70年代初期，长江水域上，随处可见外资轮船公司的身影，对于清政府来说，无论从经济、军事方面都是难以接受。
同治十一年（1872年）12月19日，轮船招商局（下图）开业。 轮船招商局的创办之意，便是要革新传统的集资方法和股权结构，学习西方企业，广泛面向社会大众筹资。
自1874年开始，中国航运业的市场份额逐渐被轮船招商局抢夺过来，在华的英美各家轮船公司的年利润都明显减少。招商局股价也随之有所提升，人们对股票投资的热情正在一点点被点燃。
02.
1883年上海房市、股市同时崩盘
1883年，在动荡不安的中国近代历史中，这一年其实还算平稳，不过如果从股票市场的角度来看，这一年进入了一个全民投机的疯狂时代，股票成为人们街谈巷议的对象，股价则是在上涨到匪夷所思的高度之后，猛然下跌。多少人的财富之梦，就此破碎。
在1877年到1883年，受到招商局影响的众多官办企业，尤其是新成立的矿业公司，都紧跟招商局的步伐，来到资金实力最雄厚的上海募集资本。
“招商局开其端，一人倡之，众人和之，不数年间风气为之大开，公司因之云集。”
突然冒出来的众多股份公司，龙蛇混杂、真假难辨、来历可疑。同时，清廷对股份公司招股并没有任何法律上的监管，也不存在严格的资格审查。在当时咨询极其不发达的年代，作为投资者根本无从分辨。股民们买股票大部分是靠道听途说、跟风炒买，人人都想赚“快钱”。
在当时的股市繁荣以及诱发泡沫的金融系统中，
钱庄扮演了至关重要的角色
，当时还没有现代意义的银行，从事商业信贷业务的金融机构是民间的钱庄、票号等，这门生意是一本万利的生意，百业之中以钱庄的挣钱能力为第一。然而，
没有监管，没有资本金的约束，这些看起来“高大上”的钱庄生意，存在着许多方面的积弊，一旦遇上金融危机，防御危险的能力极小，风险爆发的概率极大
。
一般来说，钱庄依靠贷款利息挣钱，而钱庄面向外资银行借钱，多以华人的公司的公司股票做抵押。不幸的是华人的股份公司股价大多是依靠炒作上涨，股价存在泡沫。除了外资银行是真金白银，
从中国民间的钱庄到股份公司，无非都是在玩高风险的杠杆游戏。他们的手上握有的现金其实很有限，完全是靠股票的纸面财富骗人入局
。这里插一句，当代的银行受“巴三”协定的约束，央行对各商业银行对于一级核心资本充足率、杠杆率、坏账率有强制性要求。
由于当时经济基本面欠佳，商人们获利大减，没有多余的钱还债，债务违约的事件大为增多。洋行察觉到不妙，决定临时收回拆借给钱庄的款项。钱庄面临两方面的窘境，从而面临了刚兑风险，资金链断裂，从商号到各钱庄携家眷出逃者为数众多。
钱庄与股份公司之间密切的金融链条，形成了连锁反应。1882年年底，持有股票的钱商和钱庄不得不出售股票还款，每个人都疯狂抛售自己手上的股票，于是股市开始转入熊市，到1883年年中后，股价下跌尤其猛烈。
不光是散户囊空如洗，倾家荡产，大户亦不能幸免。其中知名度最高的当属“红顶商人”清朝首富胡雪岩。从1883年12月开始，胡雪岩的阜康钱庄从北京、镇江、宁波等地方的分号因兑付风波相继关门歇业，使得胡雪岩的财富大受折损，亏欠官方银两无算，两年之后，胡雪岩郁郁而终。
清末房契
我们再来看房市，经济稳步发展的情况下，房地产增值乃是必然趋势。但是金融风潮一起，市面萧条、银根紧缩，房地产业就会大受影响。前面说到因为钱庄、商号跑路者众多，这些人在上海有不少房产，从而导致上海空屋变多，造成房租和地价下跌。又由于商号商人欠债靠房产抵押，从而导致抛售房子、土地筹钱还款，结果越跑越低，越低越抛，形成恶性循环，到最后根本没有人肯出钱购买土地。房地产和股市的关联在后面的文章谈到香港股市时还会提及。
03.
胶股泡沫：清王朝的最后一场股灾
1905年，上海众业公所成立，这是真正意义上在中国的第一家证券交易所。上海众业公所的前身是1891年的上海股份公所。在当时上海众业公所上市的众多股票中，有一类型的股票逐渐引起了投资者的兴趣，乃至在清朝末年的时候出现了股价大爆发，那便是“橡皮股票”。所谓橡皮，即现在所说的橡胶。
19世纪后半叶，科学技术的革新使得全球经济开始进入“内燃机时代”。石油动力取代蒸汽动力，成为推进此后一百年人类历史发展的最重要的燃料。新的商业纪元也随之开始了。
这个新纪元的起点，就是发动机的革命，从而使得新兴的汽车行业成为在整个西方世界最具有前景的“高科技行业”、“朝阳行业”，人类告别了“骑在马上”的旧日子，开始了“坐在轮子上”的新生活。
在汽车的各个部件之中，最重要的组成部分之一当然是汽车轮胎。以当时的技术而论，制造轮胎必须使用天然橡胶。随着整个汽车行业对于橡胶的需求不断增加，橡胶的价格也水涨船高。
自19世纪末开始，随着橡胶工业的迅速崛起，越来越多的英国商人不远万里跑去东南亚一带的殖民地种植天然橡胶，他们或者购买专门的橡胶种植园，或者自己购买土地拓荒开垦，期待凭借橡胶种植发家致富。橡胶种植园，成为了当时的“金矿”。
橡胶种植因为汽车行业的火热成为投资热门，经营橡胶行业的股份公司，股价自然也会飙升。上海是远东的金融中心，也是英国资本家在亚洲的重要据点，可想而知，在橡胶热潮的带动下，上海的股票市场也会迎来新的投资热潮。
上海的橡胶股市市场开启了新一轮疯狂盛宴，每个人都看到这个投机泡沫蕴含的巨大利益，跃跃欲试，想要从这场盛宴中分一杯羹。到1910年年初，仅仅设立于上海的南洋橡胶公司就超过40家。在各种“利好消息”的驱动下，国际社会的游资纷纷涌向中国的资本市场。
1883年的疯狂再一次上演了，并且这一次的疯狂还具有一种“国际化”的色彩。
中国和外国的股民都疯狂了。不仅普通的股民如此，钱庄也参与到橡胶股票的投机潮当中，与上一次股灾的剧情几乎如出一辙。这些钱业大户进入市场，使得大量资本被橡胶股票所占据，与之相对，热钱流入股市的代价是正常的商业活动出现了“缺钱”的困境。实体与金融，前者萧条后者繁荣，两者“背离”的情况再一次出现。
当资本市场的繁荣已极度地超过它背后实体企业的经营状况时，股市也随时会面临回调。短期内飙升的橡胶股价，已脱离了其真实价值，演变为一场彻底的骗局和泡沫。
历史上，任何一次泡沫都注定不能持久，即使这个泡沫像是用金子打造的那样坚硬，它的破灭也只是时间问题。
1910年6月，橡胶价格急跌，股市也迅速进入萧条期。当时全部橡胶股票按票面价格计有2500万两，国人的损失超过2000万两。人们手中的橡胶股票价值不断缩水，那些赌上身家性命的人，现在纷纷被逼上绝路、倾家荡产、妻离子散。天天有人吞鸦片、跳黄浦、跳高楼，上海滩一片鬼哭狼嚎~~
04.
“一朝被蛇咬，十年怕井绳”，这句话形容的是发生股灾后，人们惧怕股份有限公司、不敢投资股市的恐惧心态。但还有另一个说法是“好了伤疤忘了疼”。这是形容人们在面对诱惑时，容易遗忘过去的经验和教训。
只要时间足够长，再痛彻心扉的灾难也会逐渐在人们的记忆中褪色，这时候，人们的盲目乐观情绪又会死灰复燃，灾难重临的期限也就离得不远了
。
人性当中善忘的这个特点，乃是全人类共通之处，并不因时间、地点、民族、国家的不同而有任何区别。
大清国立志发展股份公司，原本是出于“富国强商”的目的，然而，理想很丰满，现实很骨感，股份公司成为奸商们敛财的工具。巨额的赔款、高额的外债，让大清帝国的财政负担变得空前沉重，政府为了还债可谓是绞尽脑汁。偏偏此时从政府到老百姓都染上了投机的毛病，大把的银两透过钱庄票号流向股票市场 。但是极不成熟、毫无监管可言的市场，注定充满欺诈和骗局。
备注：本文为孙晓骥《股惑》一书的梳理和总结，感兴趣的读者可以作延伸阅读。