来源：证券时报
华商基金副总经理 王华
2019年整体经济放缓的态势比较清晰，在此基础上，总需求弹性不足，未来上市公司整体盈利出现显著增长的难度比较大，但结构性特点会比较明确：先进制造业、现代服务业和消费升级值得期待，特别是新基础设施建设——5G、工业互联网、物联网、人工智能；渗透率、替代率不断提升的行业，如电力新能源和细分行业的龙头公司等，也有比较明显的结构性增长；原材料价格显著走低，企业主动去库存持续，这对部分中游企业盈利改善有一定帮助。另外，2019年风险偏好和无风险利率在往有利于市场的方向发展，这值得我们充分重视。
在市场普遍关注的5G概念领域，我们需要“近看设备，远看应用”。5G设备产业链属于新基建的范畴，产业逻辑顺畅，但由于市场关注度较高，估值不便宜，同时面临中美贸易摩擦的潜在冲击，因此估值空间估计难以彻底打开；至于应用端，可能是后期具有较大机会的领域，特别是在整体市场风险偏好提升的过程中，但需要观察产业的进展。
科创板的进展万众瞩目，我们认为需要关注现有的优质成长股对科创板的估值优势。不可否认，科创板可能在短期内会对市场形成冲击，但从估值的角度来观察，无论是市销率还是市盈率，科创板的估值都相对较高。在这种情况下，主板上成长性较好、技术领先的公司，将会由于估值方面的较大差异而迎来一定的投资机会。
考虑到全年经济形势可能是“上半年相对较弱、下半年有望企稳”，上半年蓝筹股的机会在于无风险收益率下行带来的估值修复；下半年经济企稳，龙头企业凭借较强的研发能力、较高的市场集中度优势，依然是我们重点关注和投资的方向。成长股的潜力值得重视，特别是在目前估值已经基本合理的背景下，伴随风险偏好阶段性提升，成长股的表现将显著好于2018年。2019年总体上需要均衡蓝筹和成长，在不同阶段进行适度倾斜。
风险提示：以上内容不代表投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎。